本期包含三篇在国内权威期刊中最新发表的论文，具体如下：

1.股票市场的羊群行为与波动:关联及其演化

——来自深圳股票市场的证据

顾荣宝；刘海飞；李心丹；李龙

《管理科学学报》年第11期

摘要：提出羊群行为指标以及基于多重分形谱分析的市场波动指标,运用Diks与Panchenko提出的非线性Granger因果关系检验，和Zebende提出的DCCA交叉相关系数,动态研究了深圳股票市场的羊群行为与市场波动的关联，以及他的演变规律。结果显示,深圳股票市场羊群行为与市场波动之间的关联并不表现为简单的线性方式,而是复杂的非线性机制;金融危机前后深圳股市羊群行为与市场波动之间表现出方向不同的相关性和不同的因果关系.总体来说,年股改之前羊群行为与市场波动之间互不影响,年至年间羊群行为正向影响市场波动,而年之后羊群行为负向影响市场波动,同时市场波动也负向影响羊群行为.这一新的发现表明,市场羊群行为并不像传统研究所宣称的总是产生“正反馈效应”，有时也表现出“负反馈效应”。

关键词：股票市场羊群行为波动非线性相关非线性因果关系

2.行业成长性影响公司现金持有吗？

杨兴全；齐云飞；吴昊旻

《管理世界》年第1期

摘要:行业成长性影响公司所处行业的投融资环境及其市场竞争格局，进而直接或间接作用于公司的现金持有行为。本文以~年沪深A股上市公司为样本，结合行业的竞争程度与公司的融资约束差异，系统考察了行业成长性与公司现金持有水平及其竞争效应的关系。研究发现，行业成长性与公司现金持有水平正相关，成长性行业的公司通过高额持有现金以满足占优投资的资金需求，最终实现了竞争效应；随着行业竞争强度与融资约束程度的提高，成长性行业公司会持有更多的现金，而其竞争效应亦更为显著。进一步检验发现，高成长行业中的公司实现的现金持有竞争效应提升了其现金持有的价值，而随着行业竞争强度与融资约束程度的提高，这种提升效应更显著。本文的贡献在于揭示了行业成长性何以是影响公司现金持有决策的关键因素，公司应结合其所在行业的成长性特征合理持有现金，从而才能在及时把握行业成长性带来的市场先机的同时有效抵御掠夺风险，进一步获取和巩固其产品市场竞争优势，持续提升公司价值。

3.金融关联能否影响民营企业的薪酬契约?

邓建平；陈爱华

《会计研究》年第9期

摘要：本文以-年我国A股民营上市公司为研究对象,以引入金融关联高管的公司作为金融关联样本,以没有建立金融关联的公司作为配对样本,运用双重差分法(DID)和倾向得分匹配法(PSM)实证研究了金融关联与民营企业薪酬契约的关系。研究发现,相对于配对公司,民营企业引入金融关联高管后其高管的薪酬水平显著提高。同时,金融关联高管的薪酬越高,企业高管整体薪酬水平增幅也越大。研究结论表明,金融关联高管相对高的薪酬参照点是影响我国民营企业高管薪酬增长的重要因素。

关键词：金融关联薪酬契约民营企业

本文来源：会计与资本市场研究平台AccResearch

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