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第二届齐鲁会计论坛“征稿启事”会计学术联盟第四届学术年会征稿启事年国家社科基金“会计领域”中标项CJAS.年第二次学术研讨会“征稿启事”中国会计学会学术年会9月20日截稿！第25届中国财务学年会10月20截稿！年第19届中国实证会计研讨会征文启事开学第一课，向中国最早八位会计博导致敬开学第一课，寄语财会学子“处理好六大关系”开学第一课，学习当代会计名家，70位会计博导开学第一课，“大智移云”时代会计何去何从？开学第一课，必备「学习软件」推荐开学第一课，会计金融学者常用研究数据库清单开学第一课，会计研究学习资源推荐(20本)编者按：本期推送阿尔伯塔大学（UniversityofAlberta）王可教授（Dr.KeWang）独立撰写的论文“IstheToneofRiskDisclosuresinMDAsRelevanttoDebtMarkets?EvidencefromthePricingofCreditDefaultSwaps”。该文研究了MDA文本语调对于CDS定价的影响，即将发表于ContemporaryAccountingResearch。点击“阅读原文”可获取原文链接，版权归原作者所有。

研究背景

信贷违约掉期（CDS）是最常见的信用衍生工具之一。截至年底，CDS合约的名义金额和总市值分别高达和亿美元。与股票市场不同，CDS市场主要由大型银行和机构参与。与其他债务工具相比，CDS在反映信用风险方面也表现出更及时、低噪音的特点。目前，有关风险信息披露的研究成果尚且较少，并且结论也不统一，而基于风险披露的资产定价则更为复杂。本文通过文本分析方法研究了MDA文本语调与CDS定价之间的关系，将语调定义为文本中悲观词汇占比，着重研究风险披露的语调特征对于CDS利差的影响。

主要研究发现

01

本文参照Loughran和McDonald()和Feldman等()的方法，利用10-K和10-Q报告中MDA的文本部分，构建了风险披露的语调指标。研究发现，在年报和季报发布前后三天的窗口期内，CDS价差与经历史调整后的净悲观语调显著正相关。

02

本文发现当公司面临更大的违约概率、分析师盈利预测更加离散、拥有更多到期债务时，CDS市场对管理层语调的反应更加强烈。

研究贡献

01

本文研究了管理层语调对CDS市场的影响，发现公开的风险披露语调甚至对于富有经验的投资者也具有影响。

02

已有文献多