亲爱的读者朋友，小编将逐步为您推送在《会计研究》刊发文章的论文导读，希望通过这些由论文原作者撰写的“心语”，能够让您更快、更好的了解会计学术研究的最新内容，本期推送的是发表在《会计研究》年第1期的文章：

《未来与论衡：中小企业融资困局浅析》

作者：徐攀于雪

一、问题提出

20世纪70年代开始，全球范围内全面兴起了对于产业集群现象的研究热潮。中小企业作为我国国民经济最具生命力的成分，近年来为了获取更大的竞争优势也开始逐步呈现集群的特征。对于民营企业数量占比将近90%，贡献GDP总量超过65%的浙江省来说，这样的现象显得尤为突出和醒目。作为浙江人，曾亲眼目睹许多中小企业因谋求生存、发展以及转型过程中遇到种种问题而陷于困境无法自拔，有的老牌企业甚至就此没落消亡，深觉中小企业发展之不易，特别是融资问题，长期以来都是掣肘中小企业发展的首要因素。

二、研究思路

针对这样的情况，笔者对多地存在集群效应的中小企业进行了调研，发现目前中小企业主要采取的信贷融资方式中，担保乱象非常严重。担保行为本身是正常的商业行为，是融资增信的必要手段。然而集群效应的出现使得一些企业之间产生了超越正常商业往来的关系，在融资时互相担保成为了一种常态，甚至有的企业承担的担保额度远超过其能够承担的范围。（其中很多担保存在着人情往来，社会资源的获取等因素）互相担保将原本无关联的企业捆绑在一张利益大网中，一荣俱荣，一损俱损，无形中将风险放大数十倍。事实上，各地出现的担保圈事件也证明了这一潜在的危险因素并非危言耸听。

笔者在调研过程中发现政府机构也做了一些努力，许多合法的担保机构开始应运而生，专门扶持各个中小企业，试图通过第三方机构的介入切断互助担保的利益链条，减低中小企业融资过程中出现风险的可能性。但目前这些民间担保机构的存活率不容乐观（存活率低的原因有：制定的担保费率过低以至无法盈利，风险控制能力差以至坏账过多，过于急功近利将资金用于放高利贷等等），这些机构能否有效改善互助担保产生问题从而提高金融市场效率也还未得到市场的充分验证，各大金融机构和大众都对其持观望态度，政府部门则正在听取各方意见思索如何制定监管制度规范市场。

在此期间，笔者希望可以着眼于中小企业集群这个特殊背景，通过对互助担保融资风险的研究，将互助担保融资的风险到底根源于哪里，如何产生的，什么情况下会蔓延，传播的路径是什么，风险传染后该如何治理等问题一一梳理清楚，为政府部门、金融机构如何进一步完善金融秩序，以及为中小企业自身如何降低融资过程中的风险提供一点建议。

为了更形象地说明中小企业集群融资风险传染的机理，笔者采用了医学领域研究流行病传染原理的传染病模型来模拟仿真中小企业集群融资风险传染的过程和路径。

由于之前已有不少学者已经论证发现传染病模型可以用来研究复杂网络中的行为传播（互助担保网络就是典型的无标度网络），本文直接通过比较各类传染病模型的适用范围，选取了参与个体和传播过程相似度最高的SIRS模型作为主模型分析，并在对传染路径模拟的过程中设定了互助担保网络里呈现出不同风险状态的企业密度及风险状态转换的概率参数。通过对模型的推导和分析，发现中小企业集群互助担保网络中存在着风险传染的最低阈值，即参与互助担保的企业出现违约风险时并不一定会产生传染效应，只有当有效传染率大于最低阈值时，财务危机才会扩散至其他企业。

为了验证这一结论，本文选择了“天煜建设”风险传染事件作为目标对象，利用金融数据库和新闻资料手工提取该事件中的各项数据，对风险传染过程中涉及的影响因素进行动态仿真模拟，并在此过程中对如何控制和治理中小企业风险传染现象进行说明和建议。

三、贡献及未来展望

论文中当然也存在着许多不足，比如可能还存在着遗漏的企业风险状态转换类型（文中描述的情形是笔者根据文献及调研资料整理的类型，可能还存在未接触到的特殊情况）；在进行动态仿真模拟时，只选取了处于核心担保圈的66家企业，并未将受到事件波及的全部多家企业纳入分析范围（因为“天煜建设”事件中大多数企业均非上市公司，媒体披露信息极为有限，因此资料获取存在一定的难度）可能造成模拟结果不够准确等等。但互助担保融资造成的违约风险传染是一个重要的现实问题，对互助担保融资违约的影响因素分析及其政策建议具有现实意义。

本文的主要贡献在于使用宏观的方法研究微观问题，从集群层面入手最终切换到中小企业个体层面，挖掘并解决那些与治理企业直接相关的难题。通过本文对风险传染现象产生机制的研究，也提供了一些对现有监管实践有价值的建议和手段。希望可以藉由本文的分析对目前政府及相关机构出台的措施予以补充和完善，并引导企业对融资过程中存在的潜在风险给予足够的重视。

目前政府对于中小企业的融资现状越来越







































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